茅台再次展现出酒业“压舱石”的地位。
4月2日晚,贵州茅台披露2024年年度报告:全年实现营业总收入1741.44亿元,同比增长15.66%,其中营收1708.99亿元,同比增长15.71%;实现利润总额1196.39亿元,同比增长15.41%,其中归母净利润862.28亿元,同比增长15.38%,营收、利润再次创下历史新高。

去年下半年白酒上市公司整体降速的大环境下,贵州茅台又一次如预期完成年度目标,并且增速略高于去年初确定的“实现营业总收入较上年度增长15%左右”目标,再次让市场吃下定心丸。
千亿级的茅台酒依旧保持两位数稳增长,全年营收达到1459.28亿元,增速超过15%。作为第二增长极的酱香系列酒更是再次贡献超水平高增长,全年营收达到246.84亿元,同比增长19.65%。
更值得注意的是,贵州茅台2024年度拟分红346.71亿元,加上此前已经落实的2024年度中期分红,年度分红额近647亿元,再创新高。
这是贵州茅台去年提高常规分红率、史上首次中期分红、开展现金式回购后再次以真金白银回馈投资者,彰显茅台在稳步推进业务的同时,也在多举措优化投资者回报。
白酒行业迈入深度调整期以来,行业、市场高度关注白酒下一阶段的走势,茅台是各方聚焦的重中之重。

去年财报如期稳增长、今年一季度继续达成销售指标,验证了贵州茅台抵抗波动、穿越周期的“稳定力”,这与茅台管理层去年以来提出积极拓展新客群、增强消费者触达分不开。
稳业绩:茅台增长既稳又实
翻看这份再创新高的年报,可以看出如今的贵州茅台兼具几大特点:主力表现稳定、新增长动能持续,同时业绩底色坚实。
营收主力茅台酒依旧稳扎稳打。2024年茅台酒营收首次突破1400亿元,连续八年保持两位数增长。这背后不仅有核心单品贵州茅台酒(飞天、五星)提高出厂价的助力,也有茅台酒产品矩阵持续扩容的功劳。
2024年,茅台酒推出了龙年生肖酒、散花飞天、二十四节气酒等新品,增加了100ml“小茅”等非传统规格茅台酒的供应量,稳步提升价值中枢的同时,进一步满足了不同消费群体的需求。

系列酒这一“新增长动能”继续壮大。2024年,茅台酱香酒公司成立二十周年之际,系列酒实现收入246.84亿元,在2023年29%的增速后保持了近20%的高增长,速度远超去年白酒行业平均水平。其中茅台1935继续保持百亿级大单品的地位。
酒业评论人肖竹青认为,茅台酒和系列酒的协同发展,形成了贵州茅台“双轮驱动”的格局,茅台酒巩固高端市场地位,而茅台系列酒则通过性价比优势拓展中高端市场,这种策略不仅提升了市场覆盖率、形成了茅台酒有效的“护城河”,也增强了品牌的整体影响力,更收获了良好增量效益。
茅台的现金流持续向好。2024年底,贵州茅台经营活动产生的现金流量净额924.64亿元,同比大涨38.85%,期末现金及现金等价物余额再创新高,达到1699.7亿元。
业绩、现金流稳步增长,得益于茅台近年在直销、经销不同渠道的建设,尤其线下经销商渠道对茅台信心依旧。
年报显示,截至2024年底,贵州茅台的预收账款108.15亿元,业绩“蓄水池”依旧保持在相对高位。
在国际市场上,茅台也迎来新突破。2024年,贵州茅台来自国外的收入约51.89亿元,历史上首次突破50亿元大关。
稳前景:消费者触达增强
市值管理稳步推进
进入2025年,贵州茅台表现依旧稳定。
3月末举行的京津冀茅台酒市场营销座谈会、京津冀晋酱香酒市场营销座谈会上透露,茅台酒、酱香系列酒在各省市的市场总体表现稳中有增,已圆满完成一季度各项销售指标。
从产品来看,今年一季度以来,蛇年茅台生肖酒推出后再度热销,笙乐飞天继续拓展茅台酒的文创属性,同时茅台增加了1L装飞天茅台等不同规格产品的投放量。系列酒也在继续拓展产品矩阵,除了茅台王子酒、贵州大曲继续推出蛇年生肖酒外,茅台1935的“西湖揽胜”系列等文创产品也持续热销。

这与茅台管理层充分研判市场形势,及时回应趋势变化有关。
去年以来,茅台管理层显著增加了与渠道、媒体、机构的沟通频率和交流深度,贵州茅台董事长张德芹、代总经理王莉多次出面与投资者、经销商等相关方交流,传递茅台对于自身的信心和对趋势的判断,为市场、渠道稳定信心提供了依据。
去年年中,茅台率先提出了“三个转型”“四个聚焦”,提出要积极开拓客群转型、场景转型和服务转型,产品聚焦“单品”、渠道聚焦“协同”、品牌聚焦“价值”、终端聚焦“服务”。
近年来经过持续建设,茅台已经形成“自营”+“社会”两大体系互为补充,“4+6”渠道布局相互赋能的协同生态体系。在系统梳理渠道体系的基础上,茅台去年四季度进一步提出要全面增强消费者触达面、优化供需适配。
从今年的市场调研来看,开拓新客群、增强消费者触达已有成效。

在前不久的京津冀市场调研中,有线上渠道商就反馈,去年以来其平台茅台用户增长了19%,1000ml贵州茅台酒等产品购买用户增长了2倍多。
在产品策略方面,今年茅台酒将突出以核心大单品飞天茅台为主体,年份酒、文创酒为两翼的“一体两翼”产品结构,并将瞄准餐饮渠道、国际市场,结合景区、世界文化及自然遗产、博物馆等文化优势资源,开发文创产品、“走进系列”产品等新品,进一步满足终端多元化需求。
而系列酒已经明确提出建设“三大百亿事业部”,在茅台1935这一百亿级大单品之后,未来将推动将茅台王子酒、汉酱迎宾等打造为百亿级单品。
业务稳步发展的同时,贵州茅台的多重市值管理举措同样在持续推进。
根据此次2024年年报,贵州茅台拟每10股派发276.24元,合计拟分红346.71元。此前贵州茅台已于去年12月派发了2024年度的中期分红300亿元,是其上市以来首次中期分红。这样一来,贵州茅台2024年度的常规分红率提升至75%。
这只是开始。按照去年披露的《2024—2026年度现金分红回报规划》,2024年度至2026年度,贵州茅台每年分配的现金红利总额都不会低于当年归母净利润的75%,并明确各年度将分两次开展分红。
贵州茅台今年也在积极推进计划最高60亿元的现金式回购,彰显长期发展向好的信心。根据4月2日的最新公告,截至今年3月末贵州茅台已经出资近16亿元回购公司股份,回购金额在今年A股上市公司中处于领先。
业务开拓、市值管理双双稳步推进,印证了茅台对长期发展向好的决心和信心。
正如前不久市场调研所反映的,茅台与渠道商一致认为,每一次行业周期调整,既是挑战,更是营销体系变革与升级的契机。面对“三期叠加”的市场形势,要始终坚定对宏观经济发展、行业调整应对、茅台自身优势的信心,从宏观经济“新旧动能转换”中,主动发现蕴含的市场机会,深刻认识行业“熵增到熵减”“商业模式”的发展规律,从“渠道为王”转向“消费端为王”,以消费者为中心,持续强化产品力、市场力、品牌力,更好地触达终端消费,必将迎来下一个上升期。
文/李然
*本文仅供参考,不作为投资建议,投资者据此作出决策需自担风险